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中國人民銀行決定,自2015年10月24日起,下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率,金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至4.35%,一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至1.5%;自同日起,下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。
平安觀點:
“霜降”之日再迎雙降,對于資產(chǎn)負(fù)債率較高、下游需求不足的機械行業(yè)來說,猶如大旱之時再逢甘霖;連續(xù)的政策性寬松,將助推與實體經(jīng)濟高度關(guān)聯(lián)的機械行業(yè)進入“雨水”時節(jié),萬物生長,春天即將到來。
利率下調(diào)降低企業(yè)融資成本:2015年上半年,機械板塊上市公司整體資產(chǎn)負(fù)債率約為55.4%,財務(wù)費用55.9億元,凈利潤172.4億元,財務(wù)費用占凈利潤的比例達到30%以上;此次降準(zhǔn)降息,將明顯改善行業(yè)的財務(wù)狀況,降低板塊財務(wù)費用。尤其利好資產(chǎn)負(fù)債率超過60%的起重運輸設(shè)備、船舶制造、鐵路交通設(shè)備、機床設(shè)備。
下游需求改善:機械作為基礎(chǔ)工業(yè),對下游實體經(jīng)濟依賴性較強,降準(zhǔn)降息將改善下游投資需求;尤其是工程機械的下游主要為房地產(chǎn)、建筑等行業(yè),對資金成本比較敏感,此次降準(zhǔn)降息有利于相關(guān)下游行業(yè)的回暖,增加需求方的購買意愿和企業(yè)的投資意愿,進而刺激對工程機械需求量的增加。
貨幣寬松降低資金壓力和資金風(fēng)險:受下游行業(yè)不景氣及下游企業(yè)資金緊張的影響,機械行業(yè)普遍存在較大比例的信用銷售,尤其是工程機械企業(yè),2015年上半年,工程機械板塊應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例高達33%,其次是機床、鍋爐設(shè)備企業(yè);貨幣政策的寬松將大大降低相關(guān)企業(yè)由于信用銷售帶來的資金壓力和風(fēng)險。
投資建議:貨幣政策寬松利好整個機械板塊,維持板塊“強于大市”評級;工程機械行業(yè)將享受自身資金成本降低、壞賬風(fēng)險降低和下游需求改善的多重利好,受益程度更大;從融資成本降低的角度,我們看好資產(chǎn)負(fù)債率較高的起重運輸設(shè)備、船舶制造、鐵路交通設(shè)備、機床設(shè)備;個股方面,看好受益需求改善的徐工機械、三一重工、恒立油缸,財務(wù)成本較敏感的中國船舶、振華重工、時代新材、沈陽機床。
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